家具行業充分享受了地產紅利和滲透率快速發展的幾年，但是當地產紅利戛然而止，家具行業也突然冷卻，行業發展壓力大的聲音不絕于耳，流量碎片化導致建材城門可羅雀，集中度提升空間有限等等對家具行業的質疑聲沒有結束過。

而這些質疑的背后都反應了家居行業當前所面臨的成長難題。

地產紅利消逝的背后，家居行業更深層次的矛盾是渠道形態與客流量的分散，使得單品專賣店模式的短板持續暴露，行業亟需商業模式與效率的升級。

本文從家居行業面臨變革下的短期、長期矛盾兩個維度來解讀行業成長邏輯。

一方面，在渠道的劇變下，行業是否具備結構性的增長機會?哪些細分領域不受渠道變化影響，又有哪些公司受益新渠道的流量?渠道變革下，家居行業短期的成長機會在哪兒?

我們承認家居行業存在很多問題，但是延續新渠道、原有的商業模式，結構性的成長機會仍然存在，品類之間的獨立邏輯在此體現。

長期維度，如何理解家居行業面臨的困境?回到商業模式本身，怎么理解家居行業的屬性，在此屬性的背后，收入端的成長和成本端的優化難點在于哪些方面?

長期維度，家居行業又是典型的“大行業、小公司”，我們相信只要商業模式形成護城河，一定可以誕生千億市值的公司。

為此，我們借鑒了美國家居行業發展經驗以及兩個龍頭公司勞氏、家得寶的成長歷程，尋找龍頭公司打造的護城河形態。

借鑒美國牛股發展過程，結合國內家居產業發展的特點，我們認為未來十年，中國家居產業將進入產業發展的第二階段，即走向效率提升。

商業模式也將圍繞零售產品型、家裝服務型兩條路徑升級，最終在中國廣闊的內需市場支撐下，有望走出千億市值的平臺型公司。(來源：光大證券)